作为一名文化工作者，话花悔极作为一个吃运河水长大的扬州人，话花悔极更加有责任把总书记重要指示落实好，深入挖掘传承历史的文脉，保护润泽百姓的水脉，让大运河水清岸绿、生机蓬勃。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，断骨则会导致通胀上升、货币贬值。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，增高需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，话花悔极每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，话花悔极而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。在伦敦经济学院，断骨我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、断骨默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。从公司资本结构的微观基础出发，增高我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，增高1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，话花悔极这就从国家层面实施了股转债。断骨无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在面临金融危机时，增高这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

基于新的微观基础，话花悔极货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。今年4月份，断骨商务部、断骨财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，通过实施财政补贴政策，直接降低了消费者置换新车的成本，有效激发了市场潜力。

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货币如何进入经济的过程非常重要，断骨就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。帕特里克·博尔顿、增高黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。